TA：曼聯(lián)凈轉會(huì )債務(wù)高達3.445億英鎊，很可能是全球最高

The Athletic圍繞曼聯(lián)2024-25賽季財務(wù)狀況展開(kāi)深度解析，從財務(wù)核心結果、成本支出管控、收入結構與未來(lái)展望，全面呈現這家英超豪門(mén)的財務(wù)現狀與挑戰。雖然已經(jīng)連續六年虧損，俱樂(lè )部也在持續裁員降低成本，但曼聯(lián)的成本削減并未波及轉會(huì )支出，拉特克利夫入主后，曼聯(lián)轉會(huì )總支出達5.108億英鎊，僅少于同期切爾西、利物浦。但是，曼聯(lián)轉會(huì )債務(wù)問(wèn)題突出，凈轉會(huì )債務(wù)3.445 億英鎊（或為全球最高），且2026年6月底前需支付1.828億英鎊，短期現金流壓力大。

TA指出，曼聯(lián)債務(wù)問(wèn)題嚴峻，總債務(wù)超7.5億英鎊逼近歷史峰值，短期需償還1.828億英鎊轉會(huì )債務(wù)，7-9月已提取1.05億英鎊信貸緩解現金流壓力，現金儲備也從3.076億英鎊降至8610萬(wàn)英鎊，僅為短期轉會(huì )債務(wù)一半。

球員出售是改善財務(wù)的關(guān)鍵，但過(guò)往表現實(shí)在太差勁：截至2023-24賽季十年，球員出售利潤1.742億英鎊（英超第18），遠低于曼城、切爾西。今夏雖有改善，通過(guò)出售加納喬、安東尼及分成獲7570萬(wàn)英鎊（利潤4400萬(wàn)英鎊），但仍落后8支同期出售收入超1億英鎊的英超球隊，且安東尼交易（前引進(jìn)超8000萬(wàn)英鎊）存在折價(jià)與會(huì )計虧損。

截至6月30日的一年里，曼聯(lián)在球員注冊方面支出3.43億英鎊，較隊史單年度紀錄高出近1億英鎊。隨后在9月1日夏窗關(guān)閉前的兩個(gè)月里，他們又支出1.678億英鎊（庫尼亞6月簽約，其轉會(huì )費已計入3.43億英鎊）。

拉特克利夫入主以來(lái)的轉會(huì )總支出達到5.108億英鎊。同期內，僅有切爾西和利物浦的轉會(huì )支出超過(guò)這一數字。

在英力士集團（拉特克利夫旗下）主導下，曼聯(lián)的凈轉會(huì )支出為3.653億英鎊。這與削減成本的論調看似矛盾，卻清楚表明拉特克利夫陣營(yíng)認為：讓曼聯(lián)重返足壇巔峰是改善財務(wù)狀況的關(guān)鍵。截至6月底，曼聯(lián)陣容的構建成本已達11億英鎊，當時(shí)在足壇排名第三；夏窗關(guān)閉后，這一數字升至12億英鎊。

足壇轉會(huì )債務(wù)普遍上升，英格蘭足壇尤為明顯，TA近期已報道過(guò)曼聯(lián)不斷膨脹的轉會(huì )應付款項。但仍有必要強調其轉會(huì )債務(wù)的規模：凈轉會(huì )債務(wù)達3.445億英鎊，很可能是全球最高。

此外，截至2026年6月底前，曼聯(lián)需支付1.828億英鎊，這意味著(zhù)短期內俱樂(lè )部現金流壓力不太可能緩解。7月至9月期間，曼聯(lián)又從循環(huán)信貸額度（RCF，本質(zhì)上是助力日常流動(dòng)性的企業(yè)透支額度）中提取了1.05億英鎊，部分用于支付這筆巨額轉會(huì )債務(wù)。

減少轉會(huì )債務(wù)、全面改善財務(wù)狀況的一個(gè)途徑，是更善于在轉會(huì )市場(chǎng)上出售球員。

曼聯(lián)在高價(jià)出售球員方面表現不佳，這源于他們曾斥巨資引進(jìn)球員，而這些球員在老特拉福德的表現未能達到預期。其他俱樂(lè )部已將球員交易視為商業(yè)模式的核心環(huán)節。

在截至2023-24賽季的十年里，曼聯(lián)通過(guò)出售球員獲得1.742億英鎊利潤，在英格蘭僅排名第18，比曼城少4億英鎊，比切爾西少6.5億英鎊。

不過(guò)，情況已有改善的跡象。今年夏天，外界普遍關(guān)注曼聯(lián)能否通過(guò)出售球員獲利，最終他們成功為加納喬和安東尼找到了買(mǎi)家。再加上前曼聯(lián)球員轉會(huì )帶來(lái)的超2000萬(wàn)英鎊分成（如埃蘭加從諾丁漢森林轉會(huì )紐卡斯爾），2025-26賽季曼聯(lián)通過(guò)出售球員已獲得7570萬(wàn)英鎊收入，利潤達4400萬(wàn)英鎊。若后續再有交易，可能會(huì )超過(guò)2009年6月C羅轉會(huì )皇馬時(shí)創(chuàng )下的單賽季8370萬(wàn)英鎊出售收入紀錄。

曼聯(lián)在球員出售方面的改善值得肯定，也十分必要，但與同行相比仍有差距。今年夏天，有八支英超俱樂(lè )部的球員出售收入超過(guò)1億英鎊。

球員出售情況的改善，也讓人想起過(guò)去的種種失誤。

曼聯(lián)財報顯示，出售球員獲得5540萬(wàn)英鎊，而這些球員出售時(shí)的賬面凈值為3170萬(wàn)英鎊。其中大部分與安東尼有關(guān)——三年前，曼聯(lián)以超8000萬(wàn)英鎊簽下他。今年夏天將他出售給皇家貝蒂斯，無(wú)疑是一次成功的操作，但曼聯(lián)不僅在這筆交易中大幅折價(jià)，還產(chǎn)生了會(huì )計虧損。

成本削減的成效需時(shí)日才能完全顯現，再加上持續的大額轉會(huì )支出，曼聯(lián)的債務(wù)已接近歷史最高水平。

格雷澤家族入主前，曼聯(lián)并無(wú)債務(wù)；2010年6月和2023年12月，俱樂(lè )部財務(wù)債務(wù)曾兩度達到7.733億英鎊的峰值。

今年6月底，債務(wù)額為6.37億英鎊，但此后的一系列操作使其進(jìn)一步攀升。從循環(huán)信貸額度中提取的1.05億英鎊，再加上曼聯(lián)未償還的6.5億美元長(cháng)期債務(wù)（按當前匯率折合4.84億英鎊），當前總債務(wù)估算已超過(guò)7.5億英鎊。長(cháng)期未使用的循環(huán)信貸額度在7月得到進(jìn)一步擴容，如今曼聯(lián)擁有3.5億英鎊的短期借貸能力，其中2.65億英鎊已被使用。

即便拉特克利夫去年注資2.385億英鎊，曼聯(lián)仍需此類(lèi)借貸，這足以說(shuō)明俱樂(lè )部支出規模之大。

盡管多數俱樂(lè )部的最新財報尚未公布，但超7.5億英鎊的財務(wù)債務(wù)已使曼聯(lián)成為全球負債最高的俱樂(lè )部之一。巴塞羅那、皇家馬德里、托特納姆熱刺和埃弗頓的負債高于曼聯(lián)，但這四家俱樂(lè )部有一個(gè)共同點(diǎn)：要么擁有新球場(chǎng)，要么對老球場(chǎng)進(jìn)行了（或正在進(jìn)行）耗資巨大的升級改造，以打造頂級設施；而曼聯(lián)目前兩者皆無(wú)。

2018-19賽季末，曼聯(lián)的現金儲備為3.076億英鎊；六年后，這一數字已降至8610萬(wàn)英鎊，還不到短期轉會(huì )債務(wù)的一半。

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